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来源：中 国 基 金 报、证 券 日 报
随着A股市场的持续回调，证券类私募基金收益亦影响较大。近日，记者根据私募排排网最新数据获悉，截至3月中旬，2067只私募基金自成立以来的收益率已跌破预警线，其中，涉及21家百亿元级私募的183只产品。中睿合银研究总监杨子宜向记者表示，虽然证券类私募旗下相关产品收益率走低，但也要看到，在当前估值水平下，市场投资价值已凸显，证券类私募大概率会维持合理的多头仓位。截至今年2月中旬，记者统计发现，1259只私募基金自成立以来的收益率已低于-20%；在随后的一个月内，目前跌破预警线的证券类私募基金数量已增至2067只，增幅超过六成。其中，有506只产品收益率低于-30%。从策略来看，在2067只进入预警线的证券类私募中，包括了多个策略产品，主观多头、FOF、股票中性、量化策略和固收等均涉其中。从收益率偏低的产品来看，主观策略占比较高；从排名后100只产品来看，主观策略占到八成以上。值得一提的是，去年备受追捧的量化策略，今年以来已有多只产品收益率大幅下滑。数据显示，包括中金方寸、鑫丰基金、梦享亿族和可伟资产等在内的多家量化私募，旗下相关产品自成立以来的收益率更是低于-80%。另一方面，投资于商品期货的CTA策略一枝独秀，走出独立行情。据私募排排网数据显示，管理期货策略基金今年来整体收益超3%。对此，私募表示，CTA策略与股市的低相关性，有利于分散投资组合风险，其灵活特征在涨跌市场环境都可能获益，看好其危机alpha特性。在此背景下，一向小众的CTA策略逆市大涨。私募排排网数据显示，2157只管理期货策略基金今年来整体收益为3.05%领跑八大策略，正收益产品占比为61.01%。中信证券相关研报统计，截至3月7日，今年管理期货CTA策略平均收益为2.51%，对此，世纪前沿资产分析，量化CTA策略的低相关性，有利于分散投资组合风险，多空双向均可进行投资操作，其灵活特征在涨跌市场环境都可能获益。近期受宏观变化和地缘冲突的影响，大宗商品价格上涨，CTA 作为危机alpha表现优于其他策略。其CTA 是多周期多策略，包含量价和基本面策略，与市场极低相关性证明了策略的逻辑多样性，这份多样性使得我们在不同市场形势下保持一定强度。不能“神话”也不要“妖魔化”，投资者应该更理性考量量化产品过去几年，由于较好的业绩表现，量化私募产品受到投资者追捧。但在量化私募规模突破万亿、去年四季度以来表现不佳以后，市场上关于量化的各种议论不绝于耳。
夏凡表示，量化私募特别是量化选股的超额收益在2021年四季度出现明显下降，一方面是市场行情趋弱，风格轮动过快导致超额收益挖掘难度增加，另一方面也是量化行业发展过快，竞争日趋激烈导致。“量化投资作为一种投资方式，本身并无好坏之分。不同类型的专业机构投资者在资源和能力禀赋上不同的比较优势。主观选股的管理人在个股的基本面研究上更有优势，量化选股的管理人则在短期市场预测上更有优势，由此通过一些高换手策略取得了超额收益，并不能简单认为这是在割散户的韭菜。要知道量化管理人也需要持续在人才、设备上做大量投入，积极响应各项监管政策、不违反相关交易制度，在这个前提下获取的超额收益是值得肯定和鼓励的。”
幻方量化指出，就业绩而言，指数增强产品的超额获取难度会加大，需要投资者更加理性的考量和配置；就管理规模而言，我们认为管理人会更加理性，会更加审慎地控制规模。“很多投资者认为量化是完全超越周期的，但事实上量化策略的运行与表现也是存在着一定的周期性，不同的市场环境中策略的表现会有一定差异，同时每个策略也会有自己生命周期；同时有人认为量化投资加剧了市场的波动，这一认识也并没有客观依据，量化策略类型本身是多样的，对市场的影响也是多个层面的，需要更为严谨的研究认识。”
宽投资产表示，投资者需要具备独立思考能力和逆向投资思维，避免人云亦云跟风买量化。主观的投资者很难对风险分配做出始终可靠的预测和决策，而量化投资依靠数学模型的客观运行，可以给客户提供可持续的投资回报以及严格的、系统化的风险控制。
不少私募看好量化投资的发展前景，平方和投资认为，量化私募在2022年仍然会有不错的发展机会，但是发展过程会更理性。投资者会更加成熟，由追逐网红、规模头部私募，转向规模适中、业绩稳健的量化私募。对私募的评价也会由单纯通过收益率来评价转向关注回撤情况和风险调整后收益。
王战勇表示，股票量化在这两年开始广为投资者所了解，2021年至今股票量化的回撤也改变了不少投资者的风险偏好，短期来看量化的规模上还是受到了影响，不过量化仍然占市场的比例不高，有较大发展空间。“很多投资者把量化等价为只赚不亏的赚钱机器，但事实上，量化投资和主观投资一样也承担了市场所带来的风险。投资者在选择量化管理人的时候一定要清楚自己的风险偏好。”
杨敏澜指出，经统计，海外量化占整个资管行业的规模大于25％，而目前国内占比大概只有6％，量化行业会持续稳步地在波动中发展壮大。“量化行业拼的是持续输出和迭代的能力，我并不觉得有长久积累的头部公司会因为一年的表现不佳，从此完全一蹶不振，突破瓶颈是他们该思考的问题。小的初创型公司也有自己的后发优势，规模小，相对灵活，业绩很亮眼。”
姚旭升也称，量化基金在欧美市场经过几十年发展，已经成为了一种主流的投资方式，反观中国市场量化基金的红利期才刚刚开始，随着人才、技术、策略、风控等各方面不断升级完善，行业也会逐步走向成熟，为投资人提供更好的服务价值。
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